Fed’in İlk İndirimi Temmuz’a Ötelendi: Haziran Olasılığı %37’ye Düşerken Piyasa 2025’te 80 bp Kesinti Fiyatlıyor

ABD Merkez Bankası (Fed) 6-7 Mayıs’taki Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısında politika faizini % 4,25 – 4,50 aralığında sabit bırakmaya hazırlanıyor. Güçlü Nisan istihdam verisi sonrası vadeli işlemler, ilk faiz indirimi ihtimalini Haziran’dan Temmuz’a kaydırdı; CME FedWatch verileri Haziran’daki 25 baz puanlık kesinti olasılığını % 37’ye gerilerken, Temmuz için çoğunluk senaryosu fiyatlanıyor.

Piyasa Olasılıkları

Toplantı	25 bp Kesinti Olasılığı*	Bir Ay Önce	Değişim
12 Haziran	% 37	% 64	▼ 27 puan
30 Temmuz	çoğunluk senaryo†	% 47	▲ eğilim yukarı
17 Eylül	% 74 (öngörü)	% 68	▲ 6 puan

* CME FedWatch; vadeli fiyatlara göre.† Resmî yüzde açıklanmıyor; Reuters anketleri ve opsiyon piyasaları Temmuz’un “ilk indirim” için temel tarih olduğunu gösteriyor.

Makroekonomik Arka Plan

Gösterge	Son Veri	Beklenti	Etki
Tarım dışı istihdam	+177 bin (Nisan)	+138 bin	Fed’i “acele etmeyelim” çizgisine itti
İşsizlik oranı	% 4,2	% 4,2	Sıkı işgücü piyasası
Çekirdek PCE	% 2,6 (Mart, yıllık)	% 2,7	Hedefe yakınlaşsa da hâlâ üzerinde
GSYH (1Ç 2025)	–% 0,3 (yıllıklandırılmış)	+% 0,2	Talepte zayıflama sinyali

Piyasaların Tepkisi

• Tahvil getirileri: 2 yıllık ABD tahvili % 4,48 ile haftalık bazda 8 bp yükseldi.

• Dolar endeksi (DXY): 99,7 seviyesine gerileyerek Fed belirsizliğiyle zayıfladı.

• Altın: Ons altın Fed toplantısı öncesi $3 200–3 350 bandında; yıl geneline dair 80 bp kesinti fiyatlaması sarı metale destek veriyor.

Analist Görüşleri

Goldman Sachs AM’den Lindsay Rosner: “Solid işgücü verisi Fed’e sabır payı tanıyor; fakat büyümedeki yavaşlama riskini telafi edecek kadar değil.”

KCM Trade’den Tim Waterer: “Doların zayıflığı ve belirsiz tarife ortamı, altını Fed kararı öncesi dar bir bantta tutsa da, düşük faiz fiyatlaması destekleyici kalıyor.”

Risk Faktörleri ve Senaryolar

Risk	Olası Etki	Fed Yanıtı
Tarife savaşları	Maliyet enflasyonu	İndirim takvimini geciktirebilir
Enerji fiyat şoku	Enflasyon beklentileri ↑	Şahin dil uzar
İşgücü zayıflaması	Talep daralması	Takvim dışı “acil” indirim
Finansal stres	Likidite ihtiyacı	50 bp “sigorta” kesintisi

Veriler, “dikkatli ama hazır” Fed anlatısını güçlendiriyor: İşgücü piyasası dirençli, enflasyon yavaşlıyor ancak hedefin üzerinde. Piyasalar hâlen 2025 sonuna dek toplam 80 baz puanlık dört çeyrek puanlık indirim öngörüyor. Fed’in 7 Mayıs kararı ve Başkan Jerome Powell’ın basın toplantısı, 12 Haziran ile 30 Temmuz arasındaki veri akışını nasıl değerlendireceğine dair en net sinyali verecek.